【新闻】扩军背后麻醉药高毛利持续多久离萼杓兰

扩军背后 麻醉药高毛利持续多久

每日经济新闻

全国讯:日前，《每日经济新闻》记者浏览招聘网站时发现，武汉人福医药集团在大量招工。

记者统计数据发现，除医药代表、医药销售人员等岗位招聘人数为若干外，其它岗位人数合计68人。而早在今年3月份，该集团也进行了一次较大规模的招聘。

在目前股票市场普遍低迷的情况下，此次大规模招聘是否能让投资者对公司未来充满信心呢？《每日经济新闻》记者调查发现，随着近年来的业务发展，人福医药人员数量在2010年出现大幅增加。而公司证券部一位工作人员也告诉记者，近三年来公司一直都有比较大规模的招聘。

值得注意的是，公司传统强项麻醉镇痛药业务，市场空间巨大，且有着超过50%的毛利率，有望为业绩增长提供强力支撑。

2010年员工人数增26.6%

针对网络上出现的人福医药大量招聘现象，《每日经济新闻》记者致电该公司董秘办，一位工作人员介绍称，公司近三年来一直保持着较大的招聘规模，并通过校园招聘、社会招聘等不同方式进行。员工人数的大幅增长跟公司发展有关。

记者从人福医药近三年来的年度报告中发现，其员工人数确实每年都有较大增幅。值得一提的是，去年其员工人数猛增1000人左右，远远超过2009年的增幅。人福医药财报显示，2008年至2010年的三年时间内，人福医药员工总数分别为3078人、3656人、4627人。其中2009年、2010年的增幅分别为18.8%、26.6%，也就是说，其2010年的员工人数增幅超过2009年7.8个百分点。

从同期业绩看，人福医药2010年的业绩增长幅度远远超过2009年。2009年，人福医药实现营业收入同比增长29.86%，扣除非经常性损益的净利润增幅为43.40%；相比之下，2010年其营业收入同比增长65.75%，扣除非经常性损益的净利润增幅达85.58%。

另外从员工结构上分析，也可以发现人福医药在2010年销售人员的数量增长最为明显。2010年人福医药销售人员总数达1637人，比2009年增长643人。此外增长人数较多的技术人员，从2009年的280人增至609人。

麻醉药产品毛利超50%

在毛利率方面，人福医药麻醉镇静药产品也一直保持着较高毛利率优势。

记者查阅公司公告发现，2009年、2010年全年和2011年中期医药产品的营业收入分别为9.48亿元、16.51亿元和12.91亿元，毛利率分别为61.58%、50.14%和43.23%，而麻药方面的毛利率要比药品的毛利率高。

人福医药董秘办工作人员吴女士告诉《每日经济新闻》记者：“近两年，公司医药产品的平均毛利率在50%以上，而麻药的毛利率比医药产品的平均毛利率还要高。而且公司的麻药目前主要是内销，并没有出口，作为国内市场主要麻药生产商，其目前的毛利率和市场占有率能够得到保持。”

此外，人福医药有望使用舒芬太尼和瑞芬太尼替代芬太尼的市场份额，而公司正增加营销人员，预计在理顺销售结构后，公司的麻醉镇痛药将继续高增长。

从产品结构上分析，具有更好麻醉效果、成瘾性低的舒芬太尼和瑞芬太尼比芬太尼有较高的价格和增长率。据东方证券李淑花测算，2010年舒芬太尼、瑞芬太尼的增长率分别为63%、39%，但芬太尼的增长率甚微，仅为4%；公司2011年上半年麻醉镇痛药收入约3.8亿元，其中芬太尼6700万元左右，舒芬太尼1.55亿元左右，瑞芬太尼1.45亿元左右，另外米达唑仑约有1000万元。

但有市场资深人士对《每日经济新闻》记者称，“麻醉镇痛药市场的竞争强度大于预期，而且芬太尼纳入基本药物范畴，麻醉药品政策性降价，可能收窄该市场的毛利率。”

麻醉镇痛市场持续扩容

麻醉镇痛药一直是住院手术必不可少的一种药物。随着我国住院手术人数逐年增加，麻醉镇痛市场将得到持续扩容。

据《每日经济新闻》记者统计，从手术人数增长比例来看，2010年、2009年、2008年和2007年住院人数增长率分别为16.62%、10.88%、12.29%和17.45%，如果将这几个数据进行平均的话，手术人数平均增长率约为14.31%。按此估计，2011年手术人数将突破3000万人。

医院手术人数逐年递增，也将带来麻醉镇静药品需求量的增加。

而在国外，麻醉镇痛药在政策放开后表现出强劲的增长势头。据了解，法国在获得国家政策支持后，阿片类镇痛剂的使用量在十年间翻了5倍，达到国际麻管局“充分而适当”的标准。

目前，中国的阿片类镇痛剂使用量仅为法国起步前的1/15，一旦我国政策放开，麻醉镇痛药将有巨大的使用空间。

上述董秘办吴女士告诉记者，公司的麻醉药是国内独家产品，并且在国内市场上已经占据较大的市场份额，而在舒芬太尼、瑞芬太尼麻药的生产方面，国内一些同类产品竞争厂家依然处于研发阶段，估计对公司的麻药市场占有率影响不大。

世纪证券研究员邓聪认为，芬太尼系列属于严格管制类，国内原料药定点生产企业最多两家，制剂定点生产企业最多三家。就算芬太尼系列产品有其他厂商获批，也只能有指定数量的生产厂家，竞争程度远小于其他普药品种，因此宜昌人福将长期受益于我国医药市场的成长。

庞大销售队伍 竞争对手难及

人福医药旗下麻醉药业务市场排名一直保持第一的位置。《每日经济新闻》记者了解发现，这种竞争优势主要来自于政府对麻醉药物的严格管制，其使得较早获相关批文的人福医药具有先发优势。但这种优势在未来能够继续保持吗？

记者了解到，目前市场上恩华药业和国药顺义两家公司正在报批生产相关麻醉药产品，且据恩华药业2011年8月24日公告称，该公司盐酸右美托咪定原料药及其注射剂（麻醉类系列药物之一）获批，而国药顺义有望在一年内获批。

这是否会对人福医药造成潜在威胁呢？有业内人士向《每日经济新闻》分析，首先产品获批需要一段时间，获批之后申请GMP标准的厂房批准，仍需要一段时间；而在这些都完成之后，也需要时间进行市场推广。因此，人福医药面临的短期竞争威胁不大。而在应用领域，医生对该类药品的选择比较慎重，一般会倾向于使用较为熟悉的厂家产品。

但恩华药业大部分销售收入并不来自麻醉药产品，并且今年上半年该公司麻药类制剂产品占主营业务收入比例也出现了下降。据记者查阅恩华药业2011年中期报告发现，麻醉药类制剂仅占公司主营业务收入的20.11%，而去年同期，该产品占主营业务收入的比例稍高，为21.63%，而其主营业务主要来源于其他业务产品，占54.37%。此外，麻药类制剂今年上半年销售收入较去年同期增长也较为缓慢，仅为13.33%，而营业收入增长最快的来自其它制剂，达到84.24%。

邓聪认为，恩华药业的主要优势区域在华东，而人福的主要区域在华中、西南等，短期内市场重叠并不大，而国内麻醉镇痛市场还相对比较小，估计在较长的一段时间内将与人福共同做大麻醉镇痛市场。而国药也拥有宜昌人福的20%股权，另外国药缺乏自己的销售队伍，因此世纪证券分析推测国药在两个品种的推广上会比较犹豫以及力不从心。

此外，人福医药已有的庞大销售队伍也是其竞争对手难以企及的。据了解，2010年底，宜昌人福的销售队伍达500人左右，全部用于推广公司麻醉药产品。

值得一提的是，宜昌人福在研品种也集中在麻醉药领域。近年的重点培育品种包括非手术镇痛的盐酸二氢吗啡酮、阿芬太尼等，都具有非常大的市场潜力。

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